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改善国有资产重组效率与国有企业经营绩效研究

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发表于 2012-4-27 19:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
                                  
                                  
                                  

                    
                        
                      摘要:随着国有资产管理体制改革的深化,改革究竟对国有企业的绩效产生何种影响是值得深入探究的,文章通过对百余家进行过国有资产改革的国有企业的实证研究,发现了一些规律,并对今后国有资产管理体制改革提出了相关的政策建议。
  关键词:国有资产;重组效率;经营绩效
  
  国有资产管理体制改革在不断深化,对国有企业的经营绩效产生了一定的影响。为了更好地探究国有资产改革的路径改革和制度变迁,必须总结以往的经验教训,分析国有企业资产重组对国有企业的绩效的效用,从而提出有的放矢的政策建议。通过对进行国有资产重组改革的百余家国有企业的实证研究,从中发现了一些规律,并由此对国有企业的改革和经营效率的改善有了一些借鉴价值。
  
  一、 国有企业应通过资产置换提高主营业务利润比重
  
  主营业务收入是公司经常性交易活动所产生的营业收入,是公司稳定利润的主要来源,左右着上市公司的核心盈利能力和核心竞争力。主营业务利润占公司总利润的比重高低及稳定性还将影响公司经营业绩的稳定性,从而影响公司的后续发展,并直接决定着公司战略规划的实现程度。因此公司必须在战略定位上选准主业、扎根主业、壮大主业,并通过战略规划和实施达到不断提高主营业务利润及其比重的目的,才能有效提高上市公司的整体绩效和核心竞争力。
  很多国有企业在国有资产改革的过程中,区分主辅,通过主营业务资产和非主营业务资产的置换,置入主营业务资产,突出主业,做强主业,提高主营业务利润及其比重,使得主营业务利润增长率与企业绩效呈显著的正相关关系。
  以江苏地区为例,上海证券交易所上市的在2003年进行过国有资产改革的国有企业有六家,分别是南京水运实业股份有限公司、国旅联合股份有限公司、南通江山农药化工股份有限公司、无锡市太极实业股份有限公司、苏州新区高新技术产业股份有限公司、南通纵横国际股份有限公司。这六家公司通过2003年的国有资产改革,平均主营业务利润增长率达到72.69%,相应的反应企业成长能力的总资产规模比2003年增长了27.46%。说明企业主营业务利润上升的同时,企业的绩效也得到了提高。
  这六家公司中,南通纵横国际股份有限公司是通过做大做强主营业务提高企业绩效的典型,其主营业务是机床的生产和销售。该公司通过2003年的国有资产初步改革,使得2004年的主营业务利润增长率高达245.91%,总资产增长率达到46.7%。在2004年和2005年机床主业连续两年快速增长的基础上,2006年的机床主页呈现出规模增长、品质提升、机构优化的良好发展态势,并且公司资产重组、退城进郊、股权分置改革也取得了实质性进展。到2007年第三季度,该公司机床主营实现销售19 425.64万元,比去年同期增长31.65%,总资产增长率达到10.33%。该公司机床主业的快速增长,资产重组工作以及股权分置改革工作的顺利进行,为公司业绩的大幅增长创造了必要的条件。
  
  二、 国有企业通过注入优质资产提高核心竞争力
  
  核心竞争力理论认为核心竞争力是企业取得竞争优势的源泉,它是企业独特拥有的、能为消费者带来特殊效用、使企业在某一市场上长期具有竞争优势的内在能力资源。因此提高企业的核心竞争力是企业的长期根本性战略。企业核心竞争力比较抽象,但其强弱最终还是反映在财务报表上,应收账款周转率就能反映企业的核心竞争力。
  从我国目前的社会经济背景看,我国的供求关系总体处于供大于求的格局,并且价格战是企业竞争的主要手段,这种局面往往导致企业以牺牲资产质量为代价,采取激进的销售政策来提高企业经营业绩,导致我国企业的核心竞争力不足。但是通过研究发现,在2003年进行过国有资产改革的国有企业在2004年和2005年的应收账款周转率与企业绩效正相关,表示这些企业的销售政策越稳健,企业的绩效越好,也说明了这些企业的核心竞争力较强。事实上,在2003年进行国有资产改革的国有企业里,有很多都通过注入优质资产的方式提高了国有资产的质量,核心竞争力得到了提高。因此当这些企业采取稳健的销售政策时,企业绩效就会提高。
  股权分置改革以后,真正实现了大股东和流通股东同股同权同价,大股东和上市公司利益一致,大股东开始真正关心公司的股价,更有动力为上市公司注入优质资产和提高公司业绩。在本文研究的159个国有企业里,就有很多在股改后大股东对公司注资做出承诺的。比如上海强生的第一大股东上海强生集团有限公司承诺股改一年后注入资产,上海机电的大股东承诺支持公司进行产业整合,国电电力将通过资产购并重组注入优良资产,川投能源的大股东承诺在条件成熟时注入优质资产。可见,国有上市公司在实现全流通后更倾向于提高公司资产质量,增强公司的核心竞争力,从而提高公司绩效。
  因此,为了提高企业绩效和核心竞争力,国有企业应该继续坚持并推广上述资产改革的方式,即使主辅分离,以主营业务资产置换非主营业务资产,剥离不良资产,注入优质资产。
  
  三、 国有股减持必须辨证看待、谨慎地加以推进
  
  本文的研究发现,国有企业第一大股东持股比例与企业绩效成正相关,与西方代理成本理论中阐述的大股东持股比例会对企业绩效产生正面影响是一致的。虽然国内学者对于大股东问题的研究结论都得出国有股“一股独大”对公司治理会产生种种弊端,主张进行国有股减持有。但是本文认为,国有股比例对企业绩效会产生正面的影响,因此,国有股减持必须辨证、谨慎地加以推进。
  本文将159个样本公司按绝对控股(国有股持股比例大于等于50%)、相对控股(国有股持股比例介于30%-50%)、微弱控股(国有股持股比例小于30%)进行分类统计,2004年和2005年国有股持股比例超过30%企业比重分别为75.21%和和72.33%,即绝大部分公司都是国家绝对控股或者相对控股的公司,而这些公司在2003年国有资产改革后企业绩效是提高的。当政府成为控股股东时,国有股持股比例增加,企业绩效会得以提高的原因在于,作为大股东的政府愿意对其持股企业实行政策的扶植,给予企业特殊的优惠待遇,投入到企业的治理中,从而有助于提高企业的绩效。因此,本文应该辨证地看待国有产权和国有股减持的效用。
  
  四、 国企高管人员年度报酬激励作用比较
  
  研究发现高管人均年度报酬与企业绩效弱相关,说明我国国有上市公司高级管理人员的激励作用不显著,出现这种现象的原因主要有以下三个:
  1.我国国有上市公司高级管理人员的人均收入水平低,激励作用不明显。本文研究的159个国有上市公司在2004年和2005年的高管人均年度报酬分别为15.8244万元和16.42万元。并且地区差异较大,广东的高管人均年度报酬最高,平均在30万元以上,上海、北京、江苏、浙江、辽宁等地区在20万元左右,其他地区在10万元左右。
  2. “零报酬”现象严重,我国上市公司管理人员很多不从公司领取报酬,他们有的是由主管部门任命,属于国家干部,不从公司领取报酬;有的是从母公司或关联公司领取报酬。这反映出我国行政性的委托—代理的后果,以及经营者收入分配制度的非市场性。
  3. 我国公司管理人员长短期报酬激励失衡,报酬结构单一。以江苏地区的六个公司为例,南京水运实业股份有限公司的16个高管中有9个是“零报酬”,4人持股;国旅联合股份有限公司的18个高管中有10个是“零报酬”,0人持股;南通江山农药化工股份有限公司的20个高管中有9个是“零报酬”,6人持股;无锡市太极实业股份有限公司的18个高管中有12个是“零报酬”,0人持股;苏州新区高新技术产业股份有限公司的21个高管中有5个是“零报酬”,1人持股;南通纵横国际股份有限公司的18个高管中有5个是“零报酬”,1人持股。

                                                          
                                  
                                  

                    
                        
                      为了加强管理人员的报酬激励作用,在此提出几点建议:(1)适当提高公司高级管理人员的年度报酬水平,加大激励作用。(2)注重公司高级管理人员报酬结构的多元化,以会计盈余为基础的短期激励与以市场价值为基础的长期激励相结合。(3)上市公司改制要彻底,制定相关法律法规对上市公司进行监督。(4)培育有效、稳定的资本市场,让股票价格真实地反映公司的实际经营信息,使企业家的努力和公司经营成果能被市场所反映。
  
  五、 高管人员年轻化对国有企业经营绩效影响显著
  
  研究发现:高管人员平均年龄小的企业绩效要优于高管人员平均年龄大的企业。国内外研究表明:25岁到45岁处于职业生涯的创立期,这个阶段的管理者冲劲更强,敢于创新,工作更加努力。45岁到65岁是维持期,这个阶段的管理者属于保守型,工作上不太会有更突出的表现。在中国,尤其是50岁以上的管理者,他们更多地是求稳定,怕犯错误,以保证退休后的利益。
  本文研究的159个国有上市公司中,2004年的高管人员平均年龄在40岁~45岁之间的比例是21.38%,在45岁~50岁之间的比例是50.32%,在50岁以上的比例是28.3%,2005年的情况基本相同。可见高管人员平均年龄在45岁~50岁之间的国有上市公司最多,在这个年龄段的管理人员既具备工作经验和阅历,又比50岁以后的管理者更具活力和创新精神。高管人员平均年龄在40岁~45岁之间的比例最小,可以适当增加这一年龄层的高管人员的比重,从而有助于提高公司的绩效。
  因此国有企业的高管人员的结构设计应注意,在保证高管人员具备一定工作经验和阅历的基础上,尽可能引进较为年轻的管理人员,做到高管人员的及时变更,这样会给公司带来活力,提高公司绩效。
  
  参考文献:
  1.Chris Brooks.Introductory econometrics for finance.成都:西南财经大学出版社,2004.
  2.Profitability,and Value Creation.Financial Analysts Journal,2002,(58):6.
  3.李义超,蒋振声.上市公司资本结构与企业绩效的实证分析.数量经济技术经济研究,2001,(2).
  4.徐晓东,陈小悦.第一大股东对公司治理、企业绩效的影响分析.经济研究,2003,(2).
  5.徐莉萍,辛宇,陈工孟.股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响.经济研究,2006,(1).
  基金项目:本文受到2005年国家社科基金项目(编号:05BJY003)和“第四十二批中国博士后科学基金”(编号:20070420480)的资助。
  作者简介:王冀宁,中国社会科学院经济研究所博士后;干甜,南京理工大学经济管理学院硕士生。
  收稿日期:2008-02-24。

                        
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